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【资讯】夏斌中国股市没有理由不涨股市违规犯罪成本太低

发布时间:2020-10-17 01:45:36 阅读: 来源:衬胶设备厂家

夏斌:中国股市没有理由不涨 股市违规犯罪成本太低

夏斌认为现在中国股市不涨的理由有三。第一条,是我们股市上的违规犯罪成本太低,抓人判刑不够狠。第二,中国经济正在往下走。第三,是预期问题。

国务院参事、中国著名经济学家夏斌  近日,国务院参事、中国著名经济学家夏斌在接受媒体访谈时表示,中国股市没有理由不涨。

夏斌认为,从经济来说,如果把股市搞上去了,一部分资金转到股市里,既能减轻货币供给压力,有投资收益,又能扩大消费,是好事儿。那么,为什么现在股价上不去?从旁观者角度看股市,我曾经说过,中国股市没有理由不涨,这是我的基本判断。什么道理呢?因为中国经济相对来说还是在高增长,体现高速增长的标志,肯定是有一大批好企业在上市,利润在增长。那现在为什么股市不涨呢?我提出来和大家讨论,愿接受大家批评。股市上不去不是短期问题,不是IPO的一些操作技术问题。又有人老说是资金问题,我说过股市上永远不缺钱。20年前我当深交所总经理,我知道行情一好,什么资金都来了,违规资金、冒着生命危险、判刑的资金都会来,因此资金不是问题。那是什么问题呢?为什么美国股市、日本股市、英国股市,人家的股市和经济很吻合,我们怎么老不吻合?美国在跌我们跌,美国涨了我们还在跌,为什么?  夏斌认为第一条,是我们股市上的违规犯罪成本太低,抓人判刑不够狠。为什么出现很多内幕交易?就是没有狠狠的整,屡抓屡犯,犯罪成本太低。一个死耗子把一锅汤弄坏了,长期下去理性投资者就没有信心了,不相信股市上公开的游戏规则,就不愿意陪你玩了。  第二,要看到,就眼前来看,中国经济正在往下走,问题、风险都在暴露,必然会暴露有些企业积累的经营问题,产能过剩的问题,因此,相对于过去它的高利润增长自然下降,体现为股价也相对会差一些。这是我归纳的第二点,就是增长速度降下来后一些问题的暴露,即使一个好企业也是一样,曾经是利润20%,现在经济增速放慢,产品销售受影响,利润不到10%了,股价就要提前反映,就会下跌。  第三,是预期问题。我们经济中的许多问题,从大方向来说,有改革的蓝图和纲领了,但是具体到每一件事情的行动计划和方案是什么?还不清楚。加上前几年一直是说得比较多,落实比较少,落实比较慢,所以大家信心不太足。改革的预期不明朗、不清晰、不具体,致使产生了一些信心与预期的不足,这对股市也是有很大的影响。  所以,从大的方面看就这三条。第一违规成本低、打击不狠。第二经济增速下行,问题水落石出,自然利润在减少,这是相对于过去的必然反映。第三明天怎么办?改革呼吁还没有走到到操作规程的地步,大家都在等和看。

贺宛男:中国股市为啥越来越戆  基本面没有变坏,相反,中国经济增长还将从7.5%左右变为“保证它的下限不越过7.5%”;资金面也没有变坏,相反,为了配合新股发行,央行接连推出定向降准。而且已经扩大到招商、兴业、民生等股份制银行。然而,A股却连续下跌,周四沪深股指更跌近2%,创业板跌逾3%。原因很简单,卖股打新,A股大失血也。  本来,证监会已明确作出“从6月到年底,计划发行上市新股100家左右”的承诺,市场各方多认为,IPO重启压力不大,相反,由于“三高”发行被严禁,将会吸引增量资金入场,新股发行还会引发财富效应。然而,让人始料未及的是,以前三高发行大抽血,新股大批破发成为二级市场大跌的元凶;如今变“三高”为“三低”(如联明股份原计划募资2.78亿元,如今仅得1.99亿元,还要去掉一大笔发行费用,不是“超募”已是“欠募”),打新锣鼓刚刚敲响,靓女尚未登场,二级市场便已狂泻不止。  新股“市场化改革”的设计者兴许会问:为什么“三高”失血,“三低”也失血?答案是,正是新股改革,让IPO重启又一次成了A股市场的罪魁祸首!  谓予不信,请看事实:  新股询价、市场化定价不要了,有的只是募集资金额除以发行股数,加上发行费用,便可得出发行价的刻板公式,只要发行市盈率低于行业市盈率一概放行;如果高于呢?延迟三周,一周一次风险提示即可。公司质地好坏,成长抑或衰退,大盘抑或小盘,全都由公式说了算。如此发行,如此定价,还要投行、会计师、律师干什么?连傻瓜都会啊。   网下配售,只认钱不认人。本来网下询价多少有点技术含量,参与询价的基金经理(行业研究员)至少得把招股书翻一遍,而参与配售的个人投资者则需“具备必要的定价能力”,如今这一切全不要啦!只要有钱均可参与,当然钱越多中签的几率越高,于是我们看到本来颇有点技术活的新股询价涌进了数百上千个“入围对象”,有10来个亿的基金一下子拿出3-4个亿打一只新股的,有牛散动用22亿巨资打新的,钱不够怎么办?卖老股呀,抵押呀,回购呀,正是为了中到几千股、仅需资金几十万元的打新,搅黄了、搅乱了整个货币市场和资本市场,以至6月18日1天期的国债逆回购利率居然狂飙至30%!须知当天发行的4只新股募资不过16-17亿元,居然动用了3800亿资金,而股市保证金总共只有5100亿!除了人为制造钱荒还能说明什么?  如此新股改革,连相关的法律法规都可以抛之脑后。例如,《基金法》对证券投资基金有“双十”的限制,即一只基金不得持有一家上市公司10%股权,持有单只股票市值不得超过基金总资产的10%。这就是说,规模10亿元的基金,申报一只新股的市值额度不能超过1亿元,如今基金公司普遍取消了这一要求。如龙大肉食网下冻结资金上限3.23亿元,飞天诚信网下冻结资金上限4.737亿元,绝大部分基金都是卯足劲往上限打,无论是基金内部的风控机构还是监管部门,居然无一人提出异议!  笔者曾写过“中国股市全世界最丑陋的股市”一文,丑陋归丑陋,至少发行人(不管是国企还是民企)还圈到了钱,对实体经济多少有些作用。而眼门前这个新股改革,却是满盘皆输:发行人没拿到多少钱(如上述,有的连计划募资都未募足);投行从预披露(一改再改的预披露文本又有谁看)、半夜鸡叫忙起,今年100家,也谈不上“大年”;投资者不管是机构还是散户,纵然侥幸中签,也是损失远大于获利。当然,在“满盘皆输”中有一个大赢家——中国证券投资者保护基金公司(中投保)是也。根据有关规定,股票发行冻结资金利息收入纳入保护基金,并且免征所得税。首次4只新股冻结资金3800亿元,若按冻结5天计算,纵然是0.35%的活期利息,也高达1800万元!然而,为了中投保拿到这1800万元利息收入,仅周四那天市值损失就近4000亿元。这点利息拿得值得么?让投资者损失累累的这家基金,还好意思冠其名曰“投资者保护”么?(金融投资报)

李志林:新股认购方式为何会导致连续暴跌?  在经济增长确保7.5%、货币政策趋向适度宽松、年内扩容总量和节奏明确等方面的预期,优于数月前的情况下,本周股市在周一冲上2087点、突破了下降通道压力线、将除了年线2092点以外的所有均线都踩在脚下之后,没有如多数人预期的继续往上走,而是因新股申购和股指期货每月交割日前的惯性做空,各指数均暴跌3天,将上证指数快速打回到2010点,给人一记闷棍。  市场纷纷提出完善申购方式的建议,我也来发表一点意见。  1、以前的新股配售,为什么能成为市场的重大利好?  人们定还记得,从通货紧缩的1999年“5·19”开始的1047——1765——2245点的大行情。当时推动行情的一个重大利好,就是证监会采纳了包括本人在内的市场人士建议,新股以20倍以下市盈率定发行价,按二级市场投资者的市值摇号进行配售,投资者中签后再交款。  此举的积极效果是:  促使当时有1万多亿资金的一级市场“打新专业队”,不得不进二级市场买股票;二级市场投资者非但不惧新股发行,反而欢迎新股发行,可以稳当地、不同程度中签新股;新股发行没有出现二级市场资金大搬家之苦,中签后才交款;二级市场股价稳定,投资者持股心态稳定,中签的低市盈率新股上市后的巨大涨幅,增加了许多投资者的收益,也弥补了部分投资者的亏损。  一二级市场的利益和命运紧紧捆绑在一起,以新带老,以新促老,促进新股发行和二级市场的共同繁荣。  5·19”行情能启动得如此迅速、涨势如此迅猛、涨幅如此之大,新股发行也如此顺利,关键是让广大机构和中小投资者都能通过新股发行和上市而获益,所以将扩容的利空变成了利好,用当时投资者的话来说,“新股按市值配售”充分体现了“按劳取酬”、“多劳多得”、“不劳者不得食”的分配原则。  2、如今的新股按市值配售为何变成了大利空?  最主要的原因是:将原先的按市值摇号,变成了不仅要按市值、而且要以足额资金申购,才能参加摇号。  此举的不良后果是:  (1)由于小盘新股以低于20倍市盈率发行,吊起了所有投资者申购的胃口,几乎无人愿意放弃。没有资金或资金不足,只能忍痛抛掉所持股票,从而引起二级市场的大失血,股价大暴跌三天。  (2)申购资金量过大,降低了资金效率。周三,仅申购4只小盘新股,就抽走了3800亿资金,而网上中签率只有0.48%,网下机构中签率只有0.08%。  (3)融资量与市值损失严重不匹配。4只小盘新股总共募资十几亿,股指却暴跌4%,损失流通市值8000亿元左右。管理层完成了了少量的融资功能,却几十倍地损害了二级市场市值、投资者的利益,以及市场的投资功能。从市值管理角度看,这是一笔得不偿失的、甚至非常糟糕的买卖,是一个管理失败案例。  (4)申购新股的所有投资者均得不偿失。此次按市值申购新股的广大中小投资者,且不说按0.48%的中签率,基本上属于“竹篮打水一场空”。即便极少数中签者,哪怕500股或1000股新股上市后涨200%,但是,其手中持有了20天的市值,在这三四天里,却跌得昏天黑地!  (5)为何要让广大投资者用足额资金去申购?无非是为了获取这3800亿巨资几天的巨额利息,但却造成了8000亿流通市值的蒸发。  (6)股市暴跌,2000点政策底又岌岌可危,是先前管理层和政府高层的种种救市努力,包括“国七条”、“新国九条”的作用,都前功尽弃。问题是,这种资金大搬家、市场大失血,今后每周每月都将持续不断地发生。刚发了6只新股,2000点就差一点跌破,后面更大量新股怎么能顺利发行?  3、如何弥补新股申购中的缺陷,使之变成利好?  在我看来,其一,恢复新股按二级市场投资者市值摇号,中签后再缴款的办法。也许,管理层会担心,大小非解禁后流通市值已急剧膨胀,配售不过来,中签率太低。但我认为,似可规定:按二级市场买入股票的市值(排除解禁的大小非)摇号。这样,按交易所此前公布的数据,现持仓账户总共只有2500多户,扣除大批市值不足者,对剩余账户按市值摇号配售,还是可以的。  其二,为了提高中签率,对小盘新股,可以100股为单位进行摇号配售。  其三,若一定要在现有办法的基础上加以改进,那么可以规定:申购新股只需交5——10%的保证金即可,与网下机构配售一视同仁,维护三公。这样就可避免几千亿资金做无用功。  其四,可以将每月15只新股一次发行,或分两次发行。可将所有账户分成若干组,每组账户对应相关个股进行摇号一次,不能重复摇号。这样也可适当提高中签率。  如果按上述四项建议对新股认购方式进行完善,那么,发新股对市场的资金冲击和心理冲击可大大减轻,新股对市场的利空作用可大大弱化,市场做多的积极性会大大增强,盘面定会大改观。  如果再对股指期货交易中机构做多只能600手,而做空可以20000手的不合理规则加以修改,并对股指期货的定位重新界定,除了套期保值的功能以外,还应有价值发现功能,取消机构做多只能600手的限定,那么目前股指期货的交易中的大约40:1的空头压倒一切状况,以及对股市的下跌的指引和拖累作用,也会有根本性的扭转。(金融投资报)

顾铭德:建议取消网上新股发行预交款  新股发行前三天,资金对二级市场的冲击再次出现。对新股发行,证监会确实部分听取了市场人士的有利建议,比如安民告示年内100家发行,按市值摇号等等。但是有一个因素同样重要,对股市资金面有重大影响。证监会同样应当从市场大局出发,研究取消网上新股发行预交款问题。  众所周知,我国货币总量尽管达100万亿余,但是,股市中用于结算的保证金只有几千亿元。股市中资金是紧缺的。加上恢复新股发行,尽管场外会有增量资金进来打新股,但股市中用于支撑二级市场的有效资金明显不足。所以,新股发行办法改革应当有利于二级市场资金稳定。可是,这次新股发行办法规定除市值摇号外,还必须交足认购量相应的资金。这个规定使大部分投资者,尤其是散户资金一分为二,极大分流二级市场资金,不利于二级市场股价稳定,市值稳定。在新股发行办法征求意见过程中,许多市场人士建议取消网上预交款规定,改为摇号中签后交新股款。这个建议合情合理,有利于二级市场股价稳定。  但是,上述建议至今没有被采纳。有关部门及投行人士解释说,认购新股需预交款,香港股市也是这样。确实,在香港股市认购新股,需要交足认购数量对应的资金量。什么原因?据说是怕中了新股后,认购者不交足资金,从而导致发行失败。在香港或其它国家股市,这样的规定有道理。因为,香港等国外股市不存在炒新股问题,不存在新股价格高于同类老股价格问题。因此,新股上市跌破发行价很普遍。这就要求投资者认购多少量,必须预交多少量的资金,以免中签后行情变化不认账,不交钱,从而导致发行失败。这是成熟股市的合理做法,它并不符合沪深股市的现实状况。  沪深股市是全世界开户数量最多的市场。几千万投资者和几千亿资金面对的新股发行量,不存在摇号中签后不愿付钱的事。因为新股发行上市后的价格必然高于发行价,这是现实。政策制定也必须面对现实,要求投资者认购新股时必须预交相应的资金量,在中国目前的沪深股市完全没有必要。这样做除了加剧二级市场资金量紧缺外,还有什么好处呢?投资者实在不明白。证监会发行部门是否通过新闻发布会,向投资者讲清新股发行网上预交款的必要性,或者请广大投资者和接地气的专家重新讨论预交款的利弊。  不可否认,沪深股市今后会成熟,会有新股发行价与上市开盘价倒挂跌破的那一天。到那时,发新股不用再摇号。新股发行办法完全可以与国际接轨。但是在今天,在沪深股市资金面严重不足的情况下,要求认购新股预交相应款的规定,实在是弊大于利,或者说,只有弊端,对市场稳定大局没有好处。再次呼吁取消网上认购新股预交款的规定。(金融投资报)

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