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【资讯】瑞银家电行业趋势向好4股潜力巨大

发布时间:2020-10-17 00:44:46 阅读: 来源:衬胶设备厂家

瑞银:家电行业趋势向好 4股潜力巨大

瑞银:家电行业趋势向好 4股潜力巨大

发改委1月8日在官方网站上印发了能效“领跑者”制度实施方案的通知,发改委联合财政部、工信部等7部委为落实国务院2014-2015年节能减排低碳发展行动方案,推出领跑者计划。该计划实施范围包括终端用能产品、高能耗行业和公共机构三类,家电是终端用能产品的主要类别。  瑞银今日发布家电行业研报认为,领跑者计划的推出将有利于行业龙头,计划料将继续催化板块估值回升,2015年白电行业销量预计将前低后高,趋势向好,黑电行业互联网企业介入竞争将成为常态,厨电继续消费升级,瑞银看好家电龙头2015年表现,1季度有望超越大盘,个股方面,看好白电龙头格力电器、美的集团和青岛海尔,及高端厨电龙头老板电器。

瑞银指出,领跑者计划明确变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机和平板电视等家电产品将率先实  施能效领跑者制度,要求能效水平达1级以上,且在同类产品中能效领先,能效指标逐年提升。对符合要求的产品,国家正在制定激励政策,但尚未公布具体的补贴方案。瑞银预计补贴范围将较小,大约在5%左右,但补贴力度大可能超过之前激励政策,将拉近领跑产品和其他产品的成本差距。  瑞银认为,由于龙头公司在技术水平和产品研发上领先于小公司,预计领跑者计划的推出将利于行业龙头。空调是家电各产品中能耗最大、技术难度最高的产品,目前变频空调一级能效销量占比约4%,主要由龙头公司提供,若补贴实施该行预计将增强其高端产品的竞争力,并增厚龙头公司净利润。  展望2015年,瑞银认为白电行业销量增速2015年上半年受地产滞后影响仍将较低,但下半年增速有望回升,趋势向好,驱动因素来自城市化进程继续和农村居民家电普及,同时地产开始带来正面影响。  瑞银预计2015年空调、冰箱和洗衣机销量增速分别是4.3%、0.3%和1.9%。黑电行业新进入者乐视、小米等已经站稳脚跟,和传统电视企业的竞争呈长期化的态势。  投资策略上,2014年家电板块在整体市场中表现较差,但瑞银看好2015年的表现,更看好白电龙头公司,预计1季度有机会显著超出大盘,主要原因基于以下三点:  1。房地产行业趋势向好,近期房地产板块上涨,有望拉升家电已经较低的估值。  家电需求滞后房地产销售3个季度左右,自9月底政府放松房地产信贷后,房地产销售回升,预计空调2015年下半年内销转暖。白电龙头估值此前受房地产负面影响跌入到历史最低区域,而房地产板块2014年表现较好,特别是最近2个月快速上涨,也应能拉动家电龙头估值回升。在低估值板块中,家电2014年的涨幅较小,也存补涨动力。  2。虽然竞争加剧,但家电龙头盈利仍有望维持稳步增长,春节前后估值基准切换带来收益。  2014年国庆前格力主动挑起价格竞争,加剧行业竞争。但龙头公司对行业的掌控力强,价格竞争不会成为长期态势。而空调龙头储备充分,终端价格下调不影响短期盈利,反而有助于集中度提升。同时原材料价格近期下跌,有利于毛利率提升。瑞银估计2015年龙头公司净利润增长20%左右,估值基准切换到2015年,将推动其股价上涨。根据往年的情况,估值基准切换一般在春节前后完成。  3。家电龙头现金流良好,预计分红收益率较高,高分红和股票回购增添吸引力。瑞银估算2014年白电龙头的分红收益率在5%左右,处于市场较高水平。由于对上下游的掌控力强,经营性现金净流入持续高出净利润,现金累积加速。同时龙头公司产能建设基本完成,未来资本开支影会减少。2013年分红比例约为净利润的50%左右,预计还有上升空间,有望进一步提升分红收益率。同时美的和海尔均已推出股票回购计划,较高的在手货币资金而估值较低,有利于回购实施,并将提升投资者信心。  从过去9年的情况来看,每年1季度家电板块相对大盘均有超额收益,是全年表现最佳的时间。特别是在2月份,过去9年中,家电板块有7年,白电有8年跑赢大盘,瑞银认为目前是较好的配置时点。06年以来家电及各子板块相对沪深300分月份相对收益  公司方面,瑞银更看好白电龙头格力电器、美的集团和青岛海尔及厨电龙头老板电器。  格力电器对房地产和空调销量的弹性最大,公司终端售价下调后市占率显著回升,充分体现了格力强大的空调产品竞争力。该行预计2014年4季度公司收入同比增速达30%以上,推动全年1400亿元收入目标达成。公司较大的其他流动负债有望对冲销售费用增加,2015年收入和业绩有望维持较快增长。目前公司相对2015年估值约7倍,处于历史较低水平,估值弹性大。  美的集团整体上市后,白电小家电协同效应会更好体现,上下游垂直一体化有望加快公司研发和产品推出速度。公司提升品牌定位和产品均价的战略转型已见成效,盈利能力持续增强,且市占率止跌回升。预计2015年公司收入将维持稳步增长,盈利能力维持高位,1季度净利润增速较快。同时公司在2013年的年报高分红和转股,2014年年度分配仍有望较好。  青岛海尔在产品智能化、定制化上领先同行,同时在渠道上坚持即需即供快速周转的模式,日日顺信息和物流系统深入中国低层级市场,线上销售拓展顺利。向KKR增发完成后公司已收购部分少数股东权益,开启资产注入步伐。按集团承诺,2016年1月前将全部完成,有望增厚青岛海尔业绩,该行认为从2015年全年看公司是最好的家电投资标的。2015年国际消费类电子产品展览会已开幕,智能家居成为热点,海尔智能家居领先行业,估值或将提升。瑞银看好家电四杰  厨电行业瑞银看好高端市场龙头老板电器。公司市场定位清晰持续,在高端市场已经树立起良好的品牌形象,市占率持续提升。渠道多元化较好,电商渠道占收入比重超过20%,该行认为未来占比进一步提升将增强公司盈利能力。2014年中期公司加大了二三线城市的渠道拓展力度,通过设立一级经销商来增强其积极性,提升市场份额。且经过多年持续快速的业绩增长,估值水平已有所下降。

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